發(fā)展中的建筑施工企業(yè)融資需求及融資策略研究

管紅梅

受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)監(jiān)管主體缺位、監(jiān)管手段落后等多方面因素的影響，建筑業(yè)一直以來都是一個(gè)資金緊張、“三角債”嚴(yán)重的行業(yè)。許多建筑施工企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定的產(chǎn)值規(guī)模，有較強(qiáng)的市場(chǎng)占有率，但仍然為資金問題所困擾，資金的不足，嚴(yán)重影響了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，制約了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的獲取。因此，本文首先對(duì)這類企業(yè)的融資需求進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)適合這類企業(yè)的融資策略做了進(jìn)一步地研究和探討。

一、融資需求分析

發(fā)展中的建筑施工企業(yè)，正處于規(guī)?？焖贁U(kuò)張這樣一個(gè)階段，其融資需求可大致分為原有傳統(tǒng)房建業(yè)務(wù)資金需求和新業(yè)務(wù)資金需求。

（一）原有傳統(tǒng)房建業(yè)務(wù)資金需求

隨著建筑市場(chǎng)對(duì)資本的需求與依賴，以及招投標(biāo)保證金、履約保證金、農(nóng)民工工資保障金、各種保函保證金等與墊資施工幅度的層層加碼，促使工程業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向資本實(shí)力方面流動(dòng)，并加速了施工企業(yè)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。此時(shí)的企業(yè)，若沒有雄厚的資金實(shí)力或是強(qiáng)大的融資能力，不要說業(yè)務(wù)難接到，很可能連短期的生存與發(fā)展都受到了深刻影響。就是承攬到了工程，也要面對(duì)日益增多的工程拖欠款，從量上來說，承攬、施工的工程項(xiàng)目越多，拖欠的工程進(jìn)度款和工程尾款絕對(duì)數(shù)量也就越大。

（二）新業(yè)務(wù)資金需求

傳統(tǒng)房建業(yè)務(wù)市場(chǎng)雖大，但利潤(rùn)率偏低，借鑒國(guó)外建筑行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，到一定的階段，建筑行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將是“一體化”經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，由企業(yè)提供一體化服務(wù)，充分整合資源，增加利潤(rùn)節(jié)點(diǎn)。而“一體化”戰(zhàn)略中的一些新業(yè)務(wù)、新的承包模式，都需要大量資本的投入，例如BT、BOT等模式，需要有充足的資金建好項(xiàng)目再轉(zhuǎn)讓出去；又如，擴(kuò)展周轉(zhuǎn)材料租賃、設(shè)備租賃等業(yè)務(wù)，也需要大量資金來購(gòu)買周轉(zhuǎn)材料和設(shè)備。

總而言之，從企業(yè)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的獲得來看，籌資需求非常之大，籌資管理在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中占有十分重要的地位。

二、融資策略研究

短期籌資策略謀求的是“資金鏈”的維持，只有“資金鏈”保持延續(xù)，才有可能繼續(xù)生存，才談得上可持續(xù)發(fā)展。因此對(duì)于短期來說必須做好現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)和計(jì)劃，對(duì)需要或多余的資金早做安排、早做籌劃，盡量防止無法應(yīng)對(duì)的資金缺口出現(xiàn)。體現(xiàn)的是一個(gè)現(xiàn)金流的“計(jì)劃性”和現(xiàn)金流的管理。

長(zhǎng)期籌資策略的重點(diǎn)則是要提升企業(yè)自身的財(cái)務(wù)資源和財(cái)務(wù)能力，為培育不同的籌資渠道和方法打好基礎(chǔ)，進(jìn)而提高企業(yè)的融資能力，這樣才能滿足企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的資金需求。可以概括為市場(chǎng)、利潤(rùn)和現(xiàn)金流并重。

   （一）短期籌資策略

1.短期籌資策略的實(shí)現(xiàn)前提

由于建筑產(chǎn)品本身的特殊性，“產(chǎn)品”完成周期長(zhǎng)，“產(chǎn)品”成本構(gòu)成復(fù)雜，面臨的不確定性因素非常多，加上工程項(xiàng)目眾多，因此造成了建筑企業(yè)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)成為一個(gè)難題。

因現(xiàn)金流預(yù)測(cè)較難，管理也較粗放，很多建筑企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金需求與現(xiàn)金溢余的出現(xiàn)就處于一種盲目無知、被動(dòng)接受的狀態(tài)。但只有提前預(yù)測(cè)或計(jì)劃到現(xiàn)金的需求和溢余，那才能早做準(zhǔn)備，不至于因事件突發(fā)而“支付不能”，導(dǎo)致企業(yè)損失或最終引發(fā)企業(yè)的終結(jié)。

所以，現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)和計(jì)劃是短期融資策略的實(shí)現(xiàn)前提。

2.短期籌資方式的選擇

短期籌資的便捷、快速是很重要的。在短期籌資方式的選擇上，主要可以采用傳統(tǒng)的銀行信貸、商業(yè)信用、項(xiàng)目?jī)?nèi)部融資等方式。此外，根據(jù)建筑企業(yè)的資產(chǎn)特點(diǎn)，可以引入資產(chǎn)證券化等較適宜建筑企業(yè)使用的新金融產(chǎn)品。

1、銀行信貸

國(guó)內(nèi)銀行信貸制度改革以后，加強(qiáng)了信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理。正如銀監(jiān)會(huì)主席劉明康所說：“加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，主要是看借款人還款能力、意愿及信用記錄，看是否符合環(huán)保、土地管理、項(xiàng)目資本金等產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，而不是片面地、簡(jiǎn)單地限制哪個(gè)行業(yè)不貸或少貸，真正做到有保有壓、區(qū)別對(duì)待，審慎控制貸款發(fā)放。” 

面對(duì)越來越規(guī)范化、市場(chǎng)化運(yùn)作的銀行業(yè)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)怎么做呢？ 

對(duì)于銀行來說，企業(yè)是重要的潛在客戶，銀行首先希望通過將吸收存款得來的資金放貸給資信情況較好的客戶，以取得較高的利息收入，賺取差價(jià)；其次，銀行希望通過信貸業(yè)務(wù)取得客戶其他方面的銀行業(yè)務(wù)，如存款、結(jié)算業(yè)務(wù)等。有句話經(jīng)常被用來形容銀行業(yè)務(wù)特點(diǎn)，即銀行只喜歡“錦上添花”，而不會(huì)“雪中送炭”。話雖然殘酷，但卻是銀行業(yè)運(yùn)作的真諦。

對(duì)于企業(yè)來說，取得銀行貸款是為了方便企業(yè)未來更大的發(fā)展，解決資金周轉(zhuǎn)問題、緩解資金困難。一方面，要與銀行建立良好的關(guān)系；另一方面，企業(yè)必須作出實(shí)實(shí)在在的努力，給銀行一個(gè)規(guī)范運(yùn)作的良好形象。

在與銀行建立良好關(guān)系方面，主要有這么一些技巧：（1）與銀行及銀行業(yè)務(wù)人員之間建立溝通渠道。（2）在現(xiàn)金較充足的時(shí)候注意培養(yǎng)與銀行的關(guān)系。（3）集中選擇結(jié)算銀行，便于取得較優(yōu)惠的合作條件。建筑施工企業(yè)由于工程項(xiàng)目點(diǎn)多面廣，經(jīng)常出于結(jié)算方便或是建設(shè)方要求等原因而多頭開戶，多頭開戶造成了資金的分散，無法形成“資金池”效應(yīng)。通過資金的集中可以大大增加在主要業(yè)務(wù)銀行的資金流量，可以增強(qiáng)銀行對(duì)公司的信任度。

在給銀行一個(gè)規(guī)范運(yùn)作的良好形象方面，企業(yè)必須作出這么一些努力：（1）建立現(xiàn)代規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)。（2）建立健全的財(cái)務(wù)管理制度，提供準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)資料，幫助銀行了解自己。（3）提高理財(cái)能力，保持良好的財(cái)務(wù)狀況。（4）保持誠(chéng)信、講信用的記錄。無論如何都不應(yīng)發(fā)生 “逾期貸款未還”、“利息拖欠”之類的情況，這對(duì)于銀行信貸來說尤為重要。

2.商業(yè)信用

商業(yè)信用主要是通過占用下游供應(yīng)商、分包商等的資金來實(shí)現(xiàn)的，其交易運(yùn)作成本較低，但其缺陷是往往具有隨機(jī)性、短期性，不便于做還款計(jì)劃，面臨頻繁、不易預(yù)見的付款壓力，容易帶來一系列的不良影響。

因此，商業(yè)信用籌資一般只能用于短期的資金缺口，而且必須做好充分的清理、分類和計(jì)劃工作，并和債權(quán)人妥善溝通，達(dá)成一致，避免給企業(yè)帶來過大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、項(xiàng)目?jī)?nèi)部融資

在說到項(xiàng)目?jī)?nèi)部融資時(shí)，不得不說到“項(xiàng)目模擬股份制”。項(xiàng)目模擬股份（虛擬股票）管理模式，是在工程項(xiàng)目部內(nèi)部參照股份制管理、分配辦法和相關(guān)程序要求，對(duì)項(xiàng)目部主要利益人和責(zé)任人分配認(rèn)股額度，實(shí)行模擬股份制管理和分配，最終按項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的效益進(jìn)行按股分紅。它既是一種激勵(lì)約束機(jī)制，又是一種籌集資金的方式。

在使用項(xiàng)目模擬股份制融資時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意和避免幾個(gè)問題：一是對(duì)所籌資金的用途和流向必須建立有效的監(jiān)管機(jī)制；二是事前要分析項(xiàng)目預(yù)計(jì)盈利是否有消化模擬股份融資的預(yù)期收益率能力；三是這種方式的合法性還是個(gè)不容易確定和解決的問題，還需進(jìn)一步研究和探討。否則操作稍有不慎就可能帶來“非法集資”的罪名。 

總之，對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部融資必須規(guī)范融資用途，核準(zhǔn)額度，謹(jǐn)慎操作。

4、資產(chǎn)證券化

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的籌資渠道已經(jīng)不能滿足建筑企業(yè)日益擴(kuò)大的多層次資金需求，因此，有必要引進(jìn)一些適應(yīng)建筑企業(yè)和建筑產(chǎn)品特點(diǎn)的新的融資方式和金融產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化融資策略就是一種比較適應(yīng)建筑企業(yè)特點(diǎn)的新型融資方式。

資產(chǎn)證券化是指將原始權(quán)益人不流通的資產(chǎn)或可預(yù)見的未來收入通過特設(shè)機(jī)構(gòu)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)換為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品即證券的過程。

建筑企業(yè)中最適合證券化的資產(chǎn)就是大量存在的應(yīng)收帳款，通過應(yīng)收帳款的證券化，可以達(dá)到使融資者匿名融資、表外融資、提高存量資產(chǎn)的質(zhì)量、加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和資金循環(huán)、提高資產(chǎn)收益率和資金使用效率等目的。

（二）長(zhǎng)期籌資策略

1.長(zhǎng)期籌資方式選擇分析

主要可以采取發(fā)行債券、發(fā)行股票（或是直接吸收股權(quán)投資）、長(zhǎng)期借款、內(nèi)源融資、融資租賃和項(xiàng)目融資等方式。建筑施工企業(yè)對(duì)幾種方式的利用機(jī)會(huì)如下：

企業(yè)債券：自2008年4月15日起《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》施行后，企業(yè)發(fā)行債券融資真正可以開始市場(chǎng)化運(yùn)作，這也給企業(yè)的資金融通達(dá)打開了一條更廣闊的通道。但市場(chǎng)化運(yùn)作方式發(fā)行企業(yè)債券也意味著該企業(yè)必須有一定的市場(chǎng)吸引力，否則很可能發(fā)行失敗、達(dá)不到籌資目的。

股票籌資：雖幾經(jīng)改革，但我國(guó)對(duì)股票公開發(fā)行公司仍有著較為嚴(yán)格的要求，需要達(dá)到一定的準(zhǔn)入條件，同時(shí)由于“排隊(duì)”等候上市的企業(yè)比較多，因此也需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段運(yùn)作時(shí)間。

長(zhǎng)期借款：銀行對(duì)長(zhǎng)期貸款的發(fā)放有著更為嚴(yán)格的審核程序，建筑施工企業(yè)的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況較難滿足取得條件；

內(nèi)源融資：挖掘企業(yè)的內(nèi)源融資規(guī)模也是解決長(zhǎng)期資金來源的根本戰(zhàn)略，主要可以通過“成本領(lǐng)先戰(zhàn)略”、“零庫存戰(zhàn)略”等來降低成本、增加利潤(rùn)，從而形成穩(wěn)定可靠的長(zhǎng)期資金來源。

融資租賃：建筑企業(yè)在施工過程中需要大量的機(jī)械設(shè)備投入，融資租賃成為建筑施工企業(yè)尋求的、新的融資和盤活資金的渠道。

項(xiàng)目融資：是以特定項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、橋梁等大型基建項(xiàng)目，目前應(yīng)用領(lǐng)域逐漸擴(kuò)大。經(jīng)常與BT、BOT等模式配合運(yùn)用。隨著“一體化”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施，這種方式會(huì)用得越來越多。

另外，穩(wěn)定的商業(yè)信用余額、短期借款年平均余額，事實(shí)上也形成了一個(gè)長(zhǎng)期的資金來源。企業(yè)對(duì)此可以作為長(zhǎng)期資金加以利用，但必須謹(jǐn)慎使用、留有余地、合理規(guī)劃。

2.長(zhǎng)期籌資能力培養(yǎng)策略

前面所講到的，“面對(duì)很‘勢(shì)利’的銀行，企業(yè)必須建立與銀行的良好關(guān)系，必須作出實(shí)實(shí)在在的努力，給銀行一個(gè)規(guī)范運(yùn)作的良好形象，盡量展示自己的優(yōu)勢(shì)，取得銀行的信任”，這些也是長(zhǎng)期融資能力培養(yǎng)的一個(gè)方面。

企業(yè)規(guī)模和盈利能力的提升是長(zhǎng)期籌資能力培養(yǎng)最直接、最根本的策略。以當(dāng)前的幾種長(zhǎng)期融資方式來看，無論是要爭(zhēng)取公開發(fā)行股票、進(jìn)入資本市場(chǎng)，還是以市場(chǎng)化運(yùn)作方式發(fā)行債券，或是獲得銀行等的長(zhǎng)期借款，或是通過內(nèi)源融資增加留存，都需要企業(yè)實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)來支撐。

總而言之，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化進(jìn)程的不斷加快，企業(yè)面臨的環(huán)境越來越復(fù)雜，新的融資方式也越來越多，必須不斷地根據(jù)企業(yè)的需求和實(shí)際情況來選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和方式，不斷地提升企業(yè)自身的財(cái)務(wù)實(shí)力，也才能獲得更大的融資空間，進(jìn)而獲得企業(yè)發(fā)展壯大所必需的資金。